EVA-Rechner (Economic Value Added)

Aktualisiert: 3 Oktober 2026

Berechnen Sie den Economic Value Added (EVA) aus Betriebsergebnis, Steuersatz, Kapitalstruktur und Kapitalkosten. Geben Sie Ihre Zahlen ein und erhalten Sie NOPAT, WACC und den wahren wirtschaftlichen Gewinn, den Ihr Unternehmen über seine Kapitalkosten hinaus erwirtschaftet.

EVA (Economic Value Added) aus Betriebsergebnis und Kapitalkosten berechnen

Betriebsergebnis

Geben Sie das Betriebsergebnis (vor Steuern) ein

Steuersatz

Geben Sie den Steuersatz ein

Marktwert des Eigenkapitals des Unternehmens

MVEquity

Geben Sie den Marktwert des Eigenkapitals des Unternehmens ein

Marktwert des Fremdkapitals des Unternehmens

MVDebt

Geben Sie den Marktwert des Fremdkapitals des Unternehmens ein

Eigenkapitalkosten

COE

Geben Sie die Eigenkapitalkosten ein

Fremdkapitalkosten

COD

Geben Sie die Fremdkapitalkosten ein

Investiertes Kapital

Geben Sie das in das Unternehmen investierte Kapital ein

Automatisch berechnenWenn aktiviert, wird das Ergebnis automatisch aktualisiert, sobald Sie einen Wert ändern.

Ihre Ergebnisse

Gesamtmarktwert des Unternehmens

Weighted Average Cost of Capital (WACC)

Net Operating Profit After Tax (NOPAT)

Economic Value Added (EVA)

Formel für den Economic Value Added (EVA)

Formel

\[ EVA = NOPAT - (Investiertes\ Kapital \times WACC) \\\ NOPAT = Betriebsergebnis \times (1 - Steuersatz) \\\ WACC = \frac{MW_{Eigenkapital}}{MW_{Eigenkapital} + MW_{Fremdkapital}} \times Eigenkapitalkosten + \frac{MW_{Fremdkapital}}{MW_{Eigenkapital} + MW_{Fremdkapital}} \times Fremdkapitalkosten \]

Wobei gilt:

$EVA$ — Economic Value Added ($)
$NOPAT$ — operatives Ergebnis nach Steuern ($)
$Betriebsergebnis$ — operatives Ergebnis vor Steuern ($)
$Steuersatz$ — Unternehmenssteuersatz, als Dezimalzahl
$MW_{Eigenkapital}$, $MW_{Fremdkapital}$ — Marktwerte des Eigen- und des Fremdkapitals des Unternehmens ($)
$Investiertes\ Kapital$ — insgesamt im Unternehmen gebundenes Kapital ($)
$WACC$ — Weighted Average Cost of Capital (gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten), als Dezimalzahl

EVA misst den Gewinn, den ein Unternehmen über die vollen Kosten des eingesetzten Kapitals hinaus erwirtschaftet. Die Kapitalbelastung ergibt sich, indem man das investierte Kapital mit dem WACC multipliziert, der die Kosten von Eigen- und Fremdkapital entsprechend ihrem Anteil am gesamten Marktwert des Unternehmens kombiniert.

Economic Value Added (EVA) – Rechenbeispiel

Beispiel: Ein Unternehmen hat ein Betriebsergebnis von 50.000 $ und zahlt 30 % Steuern. Der Marktwert seines Eigenkapitals beträgt 150.000 $, der seines Fremdkapitals 50.000 $, bei Eigenkapitalkosten von 10 % und Fremdkapitalkosten von 5 %. Das im Unternehmen investierte Kapital beträgt 200.000 $.

\[ Gesamtmarktwert = 150{,}000 + 50{,}000 = 200{,}000 \]

\[ WACC = \frac{150{,}000}{200{,}000} \times 0.10 + \frac{50{,}000}{200{,}000} \times 0.05 = 0.0875 \; (8.75\%) \]

\[ NOPAT = 50{,}000 \times (1 - 0.30) = 35{,}000 \]

\[ EVA = 35{,}000 - (200{,}000 \times 0.0875) = 35{,}000 - 17{,}500 \]

Ergebnis: Economic Value Added = 17.500 $. Das Unternehmen hat 17.500 $ an Gewinn erwirtschaftet, nachdem sowohl Steuern als auch die vollen Kosten seines Kapitals gedeckt wurden.

So verwenden Sie den EVA-Rechner

Geben Sie Ihr Betriebsergebnis ein — den operativen Gewinn des Unternehmens vor Steuern und vor Zinsen.
Geben Sie den Steuersatz als Prozentsatz ein (z. B. 30 für 30 %).
Tragen Sie den Marktwert des Eigenkapitals des Unternehmens ein — die aktuelle Marktkapitalisierung oder, falls keine Marktdaten verfügbar sind, den Buchwert.
Tragen Sie den Marktwert des Fremdkapitals des Unternehmens ein — den Gesamtwert aller zinstragenden Verbindlichkeiten.
Geben Sie die Eigenkapitalkosten als Prozentsatz ein. Diese werden häufig mit dem CAPM-Modell geschätzt.
Geben Sie die Fremdkapitalkosten als Prozentsatz ein. Verwenden Sie den effektiven Zinssatz, den das Unternehmen auf seine Verbindlichkeiten zahlt.
Geben Sie das investierte Kapital ein — das insgesamt im Unternehmen eingesetzte Kapital.
Lesen Sie die Ergebnisse ab: Gesamtmarktwert, WACC, NOPAT und schließlich den Economic Value Added (EVA).

Was ist der Economic Value Added?

Der Economic Value Added (EVA) ist eine Kennzahl für den wahren wirtschaftlichen Gewinn eines Unternehmens — also den Gewinn, der übrig bleibt, wenn man sämtliche Kosten abzieht, einschließlich der Kosten des im Unternehmen investierten Kapitals. Der klassische bilanzielle Gewinn berücksichtigt nur explizite Kosten wie Löhne, Material und Zinsen auf Fremdkapital. EVA geht einen Schritt weiter und berechnet dem Unternehmen auch das Kapital in Rechnung, das Aktionäre und Gläubiger eingebracht haben — dieses hat Opportunitätskosten, auch wenn es nie in einer Gewinn- und Verlustrechnung auftaucht.

Die Kennzahl wurde in den 1980er-Jahren von der Unternehmensberatung Stern Stewart & Co. populär gemacht und wird heute vielfach für die Leistungsmessung von Unternehmen, leistungsabhängige Vergütung und wertorientiertes Management eingesetzt. Ein positiver EVA bedeutet, dass das Unternehmen mehr erwirtschaftet, als seine Investoren verlangen — es schafft tatsächlich Mehrwert für die Aktionäre. Ein negativer EVA bedeutet, dass das Unternehmen Wert vernichtet: Selbst wenn es einen buchhalterischen Gewinn ausweist, sind die Renditen zu gering, um das in den Geschäftsbetrieb gebundene Kapital zu rechtfertigen.

Da EVA vom WACC abhängt, verbindet die Kennzahl die operative Leistung mit der Kapitalstruktur. Ein Unternehmen kann seinen EVA auf drei Arten verbessern: den operativen Gewinn steigern (durch bessere Margen oder höhere Umsätze), das investierte Kapital verringern (durch effizientere Nutzung der Vermögenswerte) oder die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten senken. Wenn Sie die operative Profitabilität separat betrachten möchten, sind unser EBIT-Rechner und unser EBIT-Margen-Rechner gute Ausgangspunkte.

Die Interpretation des Ergebnisses ist unkompliziert: Je größer der positive EVA und je länger er anhält, desto mehr Wert schafft das Unternehmen pro Jahr. Ein Vergleich des EVA über mehrere Jahre oder mit ähnlichen Unternehmen ist aussagekräftiger als die Betrachtung einer einzelnen Zahl, da der absolute Wert von der Unternehmensgröße abhängt.

Annahmen, Grenzen und praktische Hinweise

Der WACC basiert auf Marktwerten. Dieser Rechner gewichtet die Kapitalkosten anhand der Marktwerte von Eigen- und Fremdkapital. Wenn Marktwerte schwer zu ermitteln sind, werden häufig Buchwerte als Ersatz verwendet, doch der daraus resultierende WACC kann abweichen.
Die Eigenkapitalkosten müssen geschätzt werden. Anders als die Fremdkapitalkosten sind die Eigenkapitalkosten nicht direkt beobachtbar. Die meisten Analysten verwenden das Capital Asset Pricing Model (CAPM), bei dem die geforderte Rendite vom risikofreien Zinssatz, der Eigenkapitalrisikoprämie und dem Beta des Unternehmens abhängt.
Die Definition des investierten Kapitals ist entscheidend. Bei der Frage, was als investiertes Kapital zählt, gehen Analysten unterschiedlich vor — manche beziehen Leasingverpflichtungen und nicht verzinsliche Verbindlichkeiten ein. Seien Sie konsistent, wenn Sie EVA im Zeitverlauf oder zwischen Unternehmen vergleichen.
Der Steuersatz wird als einheitlich angenommen. Der Rechner wendet einen einzigen Steuersatz auf das gesamte Betriebsergebnis an, was bei progressiven oder gestaffelten Steuersystemen nicht exakt stimmen muss.
EVA ist eine absolute Kennzahl. Ein großes Unternehmen weist fast immer einen höheren EVA aus als ein kleines. Um die Effizienz von Unternehmen unterschiedlicher Größe zu vergleichen, dividieren Sie den EVA durch das investierte Kapital und erhalten so eine prozentuale Renditedifferenz (Return Spread).
Effekte der Kapitalstruktur. Da der WACC vom Verhältnis von Fremd- zu Eigenkapital abhängt, wirken sich Änderungen in der Finanzierung auch dann auf den EVA aus, wenn der Geschäftsbetrieb gleich bleibt. Prüfen Sie den Verschuldungsgrad und die Zinsdeckungsquote, um einzuschätzen, ob die Kapitalstruktur, die Ihrem WACC zugrunde liegt, tragfähig ist.

EVA entfaltet seinen vollen Nutzen in Verbindung mit anderen Kennzahlen. Für Investitionsentscheidungen mit langem Zeithorizont kombinieren Sie ihn mit einer Kapitalwertberechnung (Net Present Value, NPV), die dieselbe Idee — Renditen über den Kapitalkosten — über die Lebensdauer eines Projekts abbildet.

Häufig gestellte Fragen

Was ist ein guter EVA-Wert?

Ein guter EVA ist jede positive Zahl — sie bedeutet, dass das Unternehmen mehr erwirtschaftet, als seine Investoren verlangen. Es gibt keinen universellen Benchmark, denn der EVA ist ein absoluter Geldbetrag, der mit der Unternehmensgröße skaliert. Eine nützliche Faustregel: Dividieren Sie den EVA durch das investierte Kapital, um eine Renditedifferenz (Return Spread) zu erhalten. Ein Spread von 2–5 % ist solide; alles Negative bedeutet, dass das Unternehmen Wert vernichtet, selbst wenn es einen buchhalterischen Gewinn ausweist. Vergleichen Sie den Wert mit Vorjahren und Wettbewerbern der Branche, statt nach einer magischen Zahl zu suchen.

Wie berechne ich den EVA von Hand?

Gehen Sie in vier Schritten vor. Erstens: Berechnen Sie das NOPAT, indem Sie das Betriebsergebnis mit (1 − Steuersatz) multiplizieren. Zweitens: Berechnen Sie den WACC, indem Sie die Eigenkapitalkosten und Fremdkapitalkosten mit ihren Anteilen am Gesamtmarktwert gewichten. Drittens: Ermitteln Sie die Kapitalbelastung, indem Sie das investierte Kapital mit dem WACC multiplizieren. Schließlich ziehen Sie die Kapitalbelastung vom NOPAT ab. Beispiel: Bei einem NOPAT von 35.000 $, Kapital von 200.000 $ und einem WACC von 8,75 % beträgt die Kapitalbelastung 17.500 $ und der EVA damit 35.000 $ − 17.500 $ = 17.500 $.

Warum verwendet der Rechner die Fremdkapitalkosten vor Steuern im WACC?

Weil das NOPAT bereits nach Steuern berechnet wird, sorgt die Verwendung der Fremdkapitalkosten vor Steuern im WACC für ein konsistentes Vorgehen — dieselbe Position wird nicht doppelt besteuert. Manche Lehrbücher verwenden stattdessen die Fremdkapitalkosten nach Steuern, also Fremdkapitalkosten × (1 − Steuersatz), zusammen mit einer anderen Ausgangsgröße für den Gewinn. Beide Ansätze sind gültig — seien Sie nur konsistent. Wenn Sie mitten im Vergleich die Methode wechseln, sind Ihre EVA-Werte über Jahre oder Unternehmen hinweg nicht mehr vergleichbar.

Kann ein Unternehmen einen positiven Jahresüberschuss, aber einen negativen EVA haben?

Ja, und das kommt häufig vor. Der buchhalterische Gewinn berücksichtigt nur die Zinsen auf Fremdkapital — Eigenkapital erscheint als kostenlos. EVA führt eine zusätzliche Belastung für das gesamte Kapital ein, also auch für das Geld der Aktionäre. Ein Unternehmen, das bei 100 Millionen $ Kapital und einem WACC von 9 % einen Jahresüberschuss von 2 Millionen $ ausweist, hat einen deutlich negativen EVA, denn die Investoren hätten andernorts 9 Millionen $ verdienen können. Ein negativer EVA signalisiert, dass das Kapital in einer anderen Verwendung mehr Wert schaffen würde.

Worin unterscheidet sich EVA von EBIT, Jahresüberschuss oder Free Cashflow?

EBIT und Jahresüberschuss sind buchhalterische Kennzahlen, die die Kosten des Eigenkapitals völlig außer Acht lassen. Der Free Cashflow misst den tatsächlich generierten Cashflow, sagt aber nichts darüber aus, ob er die geforderte Rendite auf das eingesetzte Kapital übersteigt. EVA zieht vom operativen Ergebnis nach Steuern ausdrücklich eine Kapitalbelastung (investiertes Kapital × WACC) ab und beantwortet damit eine eigene Frage: Schafft das Unternehmen Wohlstand über das hinaus, was Investoren anderweitig verdienen könnten? Nutzen Sie die anderen Kennzahlen fürs Reporting — EVA für wertorientiertes Management.

Was zählt als investiertes Kapital, und was passiert, wenn ich die falsche Zahl verwende?

Investiertes Kapital ist typischerweise das gesamte Eigenkapital zuzüglich zinstragender Verbindlichkeiten — also die im Geschäftsbetrieb gebundenen Mittel. Bei der Behandlung von Operating-Leases, Zahlungsmitteln und nicht verzinslichen Verbindlichkeiten gehen Analysten unterschiedlich vor — manche rechnen sie hinzu oder heraus. Der größte Fehler besteht darin, das investierte Kapital mit dem Gesamtmarktwert zu verwechseln; das sind getrennte Eingabewerte, die erheblich voneinander abweichen können. Bleiben Sie über die Zeit bei Ihrer Definition, denn eine inkonsistente Definition macht EVA-Trends bedeutungslos.

Müssen die Eingaben in einer bestimmten Währung erfolgen?

Nein. Alle Beträge müssen in derselben Währung vorlagegen — das Ergebnis wird dann ebenfalls in dieser Währung ausgegeben, sei es in Dollar, Euro oder Pfund. Prozentwerte (Steuersatz, Eigenkapitalkosten, Fremdkapitalkosten) werden als Prozentsatz eingegeben. Bei Unternehmen, die in mehreren Währungen berichten, rechnen Sie zuerst alles in eine Währung um, einschließlich der Marktwerte, mit denen der WACC gewichtet wird — andernfalls werden die Gewichte und die Kapitalbelastung verzerrt.