Калькулятор экономической добавленной стоимости (EVA)

Расчёт EVA (экономической добавленной стоимости) по операционной прибыли и стоимости капитала

Операционная прибыль

ОП

Введите операционную прибыль (до налогообложения)

Ставка налога

СН

Введите ставку налога

Рыночная стоимость собственного капитала компании

СК

Введите рыночную стоимость собственного капитала компании

Рыночная стоимость заёмного капитала компании

ЗК

Введите рыночную стоимость заёмного капитала компании

Стоимость собственного капитала

ССК

Введите стоимость собственного капитала

Стоимость заёмного капитала

СЗК

Введите стоимость заёмного капитала

Вложенный капитал

ВК

Введите капитал, вложенный в бизнес

Рассчитывать автоматическиЕсли включено, результат будет автоматически обновляться при изменении любого значения.

Ваш результат

Общая рыночная стоимость компании

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC)

Чистая операционная прибыль после налогообложения (NOPAT)

Экономическая добавленная стоимость (EVA)

Формула экономической добавленной стоимости (EVA)

Формула

\[ EVA = NOPAT - (Capital\ Invested \times WACC) \\\ NOPAT = Operating\ Income \times (1 - Tax\ Rate) \\\ WACC = \frac{MV_{Equity}}{MV_{Equity} + MV_{Debt}} \times Cost\ of\ Equity + \frac{MV_{Debt}}{MV_{Equity} + MV_{Debt}} \times Cost\ of\ Debt \]

Где:

$EVA$ — экономическая добавленная стоимость ($)
$NOPAT$ — чистая операционная прибыль после налогообложения ($)
$Operating\ Income$ — операционная прибыль до налогообложения ($)
$Tax\ Rate$ — ставка налога на прибыль, в долях единицы
$MV_{Equity}$, $MV_{Debt}$ — рыночная стоимость собственного и заёмного капитала компании ($)
$Capital\ Invested$ — совокупный капитал, вложенный в бизнес ($)
$WACC$ — средневзвешенная стоимость капитала, в долях единицы

EVA показывает прибыль, которую компания получает сверх полной стоимости капитала, использованного для её генерации. Плата за капитал определяется умножением вложенного капитала на WACC — показатель, объединяющий стоимость собственного и заёмного капитала в соответствии с их долей в общей рыночной стоимости компании.

Экономическая добавленная стоимость (EVA) — пример расчёта

Пример: операционная прибыль компании составляет $50,000, налоговая ставка — 30%. Рыночная стоимость собственного капитала равна $150,000, заёмного — $50,000, при стоимости собственного капитала 10% и стоимости заёмного 5%. Капитал, вложенный в бизнес, составляет $200,000.

\[ Total\ Market\ Value = 150{,}000 + 50{,}000 = 200{,}000 \]

\[ WACC = \frac{150{,}000}{200{,}000} \times 0.10 + \frac{50{,}000}{200{,}000} \times 0.05 = 0.0875 \; (8.75\%) \]

\[ NOPAT = 50{,}000 \times (1 - 0.30) = 35{,}000 \]

\[ EVA = 35{,}000 - (200{,}000 \times 0.0875) = 35{,}000 - 17{,}500 \]

Результат: экономическая добавленная стоимость = $17,500. Компания получила $17,500 прибыли после покрытия как налогов, так и полной стоимости своего капитала.

Как пользоваться калькулятором EVA

Введите операционную прибыль — операционную прибыль компании до налогов и процентов.
Укажите налоговую ставку в процентах (например, 30 для 30%).
Заполните рыночную стоимость собственного капитала компании — текущую капитализацию или балансовую стоимость, если рыночные данные недоступны.
Заполните рыночную стоимость заёмного капитала компании — совокупную стоимость всей процентной задолженности.
Введите стоимость собственного капитала в процентах. Её часто оценивают с помощью модели CAPM.
Введите стоимость заёмного капитала в процентах. Используйте эффективную процентную ставку, которую компания платит по своим долгам.
Введите вложенный капитал — совокупный капитал, задействованный в бизнесе.
Ознакомьтесь с результатами: общая рыночная стоимость, WACC, NOPAT и, наконец, экономическая добавленная стоимость (EVA).

Что такое экономическая добавленная стоимость?

Экономическая добавленная стоимость (EVA) — это показатель подлинной экономической прибыли компании, то есть прибыли, которая остаётся после вычета всех затрат, включая стоимость капитала, вложенного в бизнес. Традиционная бухгалтерская прибыль учитывает только явные затраты: зарплаты, материалы и проценты по долгам. EVA идёт дальше и дополнительно взимает с компании плату за капитал, который вложили акционеры и кредиторы, — этот капитал имеет альтернативную стоимость, хотя она никогда не отражается в отчёте о прибылях и убытках.

Показатель получил широкую известность благодаря консалтинговой фирме Stern Stewart & Co. в 1980-х годах и сегодня широко применяется для оценки корпоративных результатов, формирования бонусных программ и менеджмента, ориентированного на стоимость. Положительная EVA означает, что компания зарабатывает больше, чем требуют её инвесторы, — она действительно создаёт стоимость для акционеров. Отрицательная EVA означает, что бизнес разрушает стоимость: даже при бухгалтерской прибыли доходность слишком мала, чтобы оправдать капитал, связанный в операциях.

Поскольку EVA зависит от WACC, она связывает операционные результаты со структурой капитала. Компания может повысить EVA тремя способами: увеличить операционную прибыль (за счёт повышения маржинальности или продаж), сократить объём вложенного капитала (за счёт более эффективного использования активов) или снизить средневзвешенную стоимость капитала. Если вы хотите отдельно оценить операционную рентабельность, хорошими отправными точками будут наши калькулятор EBIT и калькулятор маржи EBIT.

Интерпретировать результат несложно: чем больше и устойчивее положительная EVA, тем больше стоимости компания создаёт за год. Сравнивать EVA по годам или с аналогичными компаниями гораздо информативнее, чем смотреть на отдельное число само по себе, поскольку абсолютное значение зависит от размера компании.

Допущения, ограничения и практические советы

WACC рассчитывается по рыночным стоимостям. Этот калькулятор использует рыночные стоимости собственного и заёмного капитала для взвешивания их стоимости. Если рыночные данные получить сложно, в качестве заменителя часто используют балансовые стоимости, но итоговый WACC может отличаться.
Стоимость собственного капитала нужно оценивать. В отличие от стоимости заёмного капитала, стоимость собственного капитала напрямую не наблюдается. Большинство аналитиков используют модель оценки капитальных активов (CAPM), где требуемая доходность зависит от безрисковой ставки, премии за риск акций и беты компании.
Определение вложенного капитала имеет значение. Аналитики расходятся во мнениях о том, что считать вложенным капиталом — некоторые включают лизинг и беспроцентные обязательства. Соблюдайте единообразие при сравнении EVA во времени или между компаниями.
Налоговая ставка считается единой. Калькулятор применяет единую налоговую ставку ко всей операционной прибыли, что может не вполне точно соответствовать прогрессивным или ступенчатым налоговым системам.
EVA — абсолютный показатель. Крупная компания почти всегда покажет бо́льшую EVA, чем небольшая. Для сравнения эффективности бизнесов разного размера разделите EVA на вложенный капитал, чтобы получить процентную разницу доходности.
Влияние структуры капитала. Поскольку WACC зависит от соотношения долга и собственного капитала, изменения в финансировании влияют на EVA даже при неизменных операциях. Проверьте коэффициент задолженности к собственному капиталу и коэффициент покрытия процентов, чтобы понять, устойчива ли структура капитала, лежащая в основе вашего WACC.

EVA лучше всего использовать в сочетании с другими показателями. Для долгосрочных инвестиционных решений объединяйте её с анализом чистой приведённой стоимости (NPV), который отражает ту же идею — доходность выше стоимости капитала — на протяжении всего срока жизни проекта.

Часто задаваемые вопросы

Какое значение EVA считается хорошим?

Хорошая EVA — это любое положительное число: оно означает, что компания зарабатывает больше, чем требуют её инвесторы. Универсального эталона не существует, поскольку EVA — это абсолютная денежная величина, которая масштабируется вместе с размером компании. Полезное практическое правило: разделите EVA на вложенный капитал, чтобы получить разницу доходности. Разница в 2–5% — это хороший результат; любое отрицательное значение означает, что бизнес разрушает стоимость, даже если показывает бухгалтерскую прибыль. Сравнивайте показатель с прошлыми годами и конкурентами по отрасли, а не ищите волшебное число.

Как рассчитать EVA вручную?

Выполните четыре шага. Во-первых, вычислите NOPAT: умножьте операционную прибыль на (1 − налоговая ставка). Во-вторых, вычислите WACC: взвесьте стоимость собственного и заёмного капитала по их долям в общей рыночной стоимости. В-третьих, найдите плату за капитал: умножьте вложенный капитал на WACC. Наконец, вычтите плату за капитал из NOPAT. Например, при NOPAT $35,000, капитале $200,000 и WACC 8,75% плата за капитал составит $17,500, а EVA — $35,000 − $17,500 = $17,500.

Почему калькулятор использует стоимость заёмного капитала до налогообложения в WACC?

Потому что NOPAT уже рассчитывается после налогов, применение стоимости заёмного капитала до налогообложения в WACC обеспечивает согласованность расчёта — вы избегаете двойного налогообложения одного и того же элемента. В некоторых учебниках вместо этого используется стоимость заёмного капитала после налогообложения, то есть стоимость заёмного капитала × (1 − налоговая ставка), вместе с иной исходной величиной прибыли. Оба подхода верны — главное, соблюдать единообразие. Если вы смените метод посреди сравнения, показатели EVA будут несопоставимы между годами или компаниями.

Может ли компания иметь положительную чистую прибыль и отрицательную EVA?

Да, и это случается часто. Бухгалтерская прибыль учитывает только проценты по долгам — собственный капитал считается бесплатным. EVA добавляет дополнительную плату за весь капитал, включая деньги акционеров. Компания с чистой прибылью $2 млн при капитале $100 млн и WACC 9% имеет большую отрицательную EVA, поскольку инвесторы могли бы заработать $9 млн в другом месте. Отрицательная EVA сигнализирует, что капитал создал бы больше стоимости при ином использовании.

Чем EVA отличается от EBIT, чистой прибыли или свободного денежного потока?

EBIT и чистая прибыль — это бухгалтерские показатели, которые полностью игнорируют стоимость собственного капитала. Свободный денежный поток измеряет фактически генерируемую наличность, но ничего не говорит о том, превышает ли она требуемую доходность на задействованный капитал. EVA явно вычитает плату за капитал (вложенный капитал × WACC) из операционной прибыли после налогообложения, поэтому отвечает на отдельный вопрос: создаёт ли компания богатство сверх того, что инвесторы могли бы заработать в другом месте? Используйте остальные показатели для отчётности; используйте EVA для менеджмента, ориентированного на стоимость.

Что считается вложенным капиталом и что будет, если я использую неверную величину?

Вложенный капитал — это, как правило, весь собственный капитал плюс процентная задолженность, то есть средства, задействованные в операциях. Аналитики расходятся в трактовке операционного лизинга, денежных остатков и беспроцентных обязательств — некоторые добавляют или вычитают их. Самая большая ошибка — путать вложенный капитал с общей рыночной стоимостью: это отдельные исходные данные, и они могут существенно различаться. Придерживайтесь одного определения во времени, поскольку непоследовательное определение лишает динамику EVA смысла.

Нужно ли вводить данные в определённой валюте?

Нет. Все денежные данные должны быть просто в одной валюте — результат тоже будет в ней, будь то доллары, евро или фунты. Ставки (налоговая ставка, стоимость собственного и заёмного капитала) вводятся в процентах. Для компаний, отчитывающихся в нескольких валютах, сначала переведите всё в одну валюту, включая рыночные стоимости, используемые для взвешивания WACC, иначе веса и плата за капитал будут искажены.