Калькулятор требуемой доходности

Обновлено: 3 октября, 2026

Оцените требуемую доходность акций, по которым выплачиваются дивиденды, с помощью модели Гордона. Введите текущий годовой дивиденд, цену акции и ожидаемый темп роста дивидендов — результат появится мгновенно.

Оценщик требуемой доходности инвестиций

Текущий годовой дивиденд (D)

Введите текущий годовой дивиденд, выплачиваемый по акции

Текущая цена акции (P)

Введите текущую цену акции

Постоянный темп роста (g)

Введите ожидаемый годовой темп роста дивиденда

Рассчитывать автоматическиЕсли включено, результат будет автоматически обновляться при изменении любого значения.

Ваш результат

Необходимая доходность (k)

Формула требуемой доходности

Формула

\[k = \frac{D}{P} + g\]

Где:

$k$ — требуемая доходность (в виде десятичной дроби)
$D$ — текущий годовой дивиденд на акцию ($)
$P$ — текущая цена акции ($)
$g$ — постоянный темп роста дивидендов (в виде десятичной дроби)

Это преобразованная модель Гордона (модель дисконтирования дивидендов): она выражает общую ожидаемую доходность как сумму дивидендной доходности $D/P$ и постоянного темпа роста $g$.

Требуемая доходность — пример расчёта

Пример: акция приносит годовой дивиденд $2,50, её текущая цена составляет $50,00, а дивиденд, как ожидается, будет расти на 5% в год.

\[k = \frac{2.50}{50} + 0.05 = 0.05 + 0.05 = 0.10\]

Результат: требуемая доходность равна 10% — это 5% дивидендной доходности плюс 5% ожидаемого роста дивидендов.

Как пользоваться калькулятором

Введите текущий годовой дивиденд (D) — общую сумму дивидендов на одну акцию, выплачиваемых за год (например, 2,50).
Введите текущую цену акции (P) — рыночную цену одной акции (например, 50).
Введите постоянный темп роста (g) — ожидаемый годовой темп роста дивидендов в процентах (например, 5).
Прочитайте требуемую доходность (k) в процентах — она отображается с тремя знаками после запятой.

Что такое требуемая доходность?

Требуемая доходность — это минимальная годовая доходность, которая нужна инвестору, чтобы считать вложение оправданным с учётом его риска и доступных альтернатив. Для акции, выплачивающей дивиденды, модель Гордона делит эту доходность на две составляющие: доход, который вы получаете уже сегодня (дивидендная доходность $D/P$), и ожидаемый рост этого потока дохода ($g$). Их сумма — это общая доходность, вытекающая из рыночной цены.

Поскольку модель представляет собой преобразованную стандартную формулу оценки $P = \frac{D}{g-k}$ (чаще записываемую как $P = \frac{D_1}{k-g}$), результат также является ставкой дисконтирования, которую рынок неявно применяет к будущим дивидендам акции. Если ваша личная требуемая доходность — исходя из риска акции — выше рассчитанного $k$, акция для вас переоценена; если ниже — акция может быть привлекательной.

Обратите внимание: калькулятор использует текущий дивиденд $D$, поэтому компонент дивидендной доходности основан на сегодняшнем платеже. В учебных версиях модели используется следующий ожидаемый дивиденд $D_1 = D \times (1+g)$; разница невелика при умеренных темпах роста, но растёт с увеличением $g$.

Допущения и ограничения

Постоянный рост: модель предполагает, что дивиденды растут с фиксированной скоростью бесконечно долго. Она подходит зрелым компаниям со стабильной дивидендной политикой, а не быстрорастущим или циклическим бизнесам.
Рост ниже требуемой доходности: базовая формула оценки имеет смысл только при $g < k$. Если введённый темп роста очень высок, подразумеваемая доходность становится ненадёжной.
Только дивиденды: компании, которые не платят дивидендов или возвращают деньги акционерам через выкуп акций, нельзя оценить этой моделью.
Риск ошибки в оценке роста: результат не лучше, чем ваша оценка $g$. Слишком оптимистичные предположения о росте дают вводяще в заблуждение высокую требуемую доходность.
Не гарантия: результат отражает подразумеваемые ожидания рынка, а не прогноз фактической будущей доходности.

Для связанного анализа см. наш калькулятор приведённой стоимости растущей вечной ренты (та же модель, решаемая относительно цены), калькулятор рентабельности инвестиций (ROI) для оценки фактических результатов вложений и калькулятор индекса прибыльности для сравнения денежных потоков проектов.

Часто задаваемые вопросы

Как рассчитать требуемую доходность вручную?

Разделите годовой дивиденд на текущую цену акции, чтобы получить дивидендную доходность, затем прибавьте ожидаемый темп роста дивидендов. Например, дивиденд $4 при цене акции $80 даёт доходность 5%; прибавив 3% роста, получим требуемую доходность 8%. Перед сложением выразите обе части в одних единицах — десятичных дробях или процентах.

Какая требуемая доходность считается хорошей или нормальной?

Универсального числа нет, но для устоявшихся дивидендных акций подразумеваемая доходность обычно лежит в диапазоне от 6% до 12%. Результат следует сравнивать с альтернативами сопоставимого риска, например с доходностью государственных облигаций плюс премия за риск. Доходность, значительно превышающая этот диапазон, обычно означает либо необычно дешёвую акцию, либо — что бывает чаще — слишком оптимистичную оценку роста.

Почему мой ответ отличается от учебного примера по той же акции?

В учебниках обычно подставляют дивиденд следующего года $D_1 = D \times (1+g)$, тогда как этот калькулятор использует текущий дивиденд $D$. Учебная версия решает уравнение $k = \frac{D_1}{P} + g$, что даёт чуть более высокий результат. Если хотите совпасть с учебным ответом, умножьте вводимое значение дивиденда на $(1+g)$ перед вводом.

Может ли темп роста дивидендов быть нулевым или отрицательным?

Да. При нулевом росте результат — это просто дивидендная доходность $D/P$. Отрицательный темп роста (ожидаемое сокращение дивиденда) также допустим и снижает подразумеваемую доходность. Чего модель не допускает, так это темпа роста, равного требуемой доходности или превышающего её, — в этом случае базовая формула оценки теряет смысл.

Чем это отличается от требуемой доходности по CAPM?

Модель Гордона выводит доходность, вытекающую из рыночной цены, тогда как CAPM оценивает, какой доходность должна быть при данном систематическом риске: $k = r_f + \beta(r_m - r_f)$. Аналитики часто используют результат CAPM как ориентир: если CAPM говорит 9%, а рыночная подразумеваемая доходность — 7%, акция может быть переоценена относительно своего риска.

Какие ошибки чаще всего допускают при использовании этой формулы?

Типичные ошибки: смешение единиц (ввод 5 вместо 0,05 или наоборот); использование разового специального дивиденда вместо регулярного годового; применение модели к компаниям, не платящим дивидендов; и ввод нерационально высокого темпа роста, например 15% бессрочно. Также проверьте, не является ли ваша цифра дивиденда квартальной — перед вводом умножьте её на четыре.

Означает ли более высокая рассчитанная доходность, что акцию выгоднее покупать?

Не обязательно. Высокая подразумеваемая доходность может означать, что акция дешёвая, но также и то, что рынок ожидает сокращения дивидендов или сомневается в устойчивости компании. Результат отражает тот темп роста, который вы сами предположили, а не гарантированный итог. Всегда перепроверяйте коэффициент выплат компании, рост прибыли и общее финансовое состояние и помните: прошлые дивиденды не гарантируют будущих выплат.