Rechner für die geforderte Rendite
Schätzen Sie die geforderte Rendite einer dividendenzahlenden Aktie mit dem Gordon-Growth-Modell. Geben Sie die aktuelle Jahresdividende, den Aktienkurs und die erwartete Dividendenwachstumsrate ein, um das Ergebnis sofort zu erhalten.
Schätzer für die geforderte Anlagerendite
Formel für die geforderte Rendite
Wobei:
- \(k\) — geforderte Rendite (als Dezimalzahl)
- \(D\) — aktuelle Jahresdividende je Aktie ($)
- \(P\) — aktueller Aktienkurs ($)
- \(g\) — konstante Dividendenwachstumsrate (als Dezimalzahl)
Dies ist das umgestellte Gordon-Growth-Modell (Dividendendiskontierungsmodell): Es drückt die erwartete Gesamtrendite als Summe aus Dividendenrendite \(D/P\) und konstanter Wachstumsrate \(g\) aus.
Geforderte Rendite – Rechenbeispiel
Beispiel: Eine Aktie zahlt eine Jahresdividende von 2,50 $, ihr aktueller Kurs beträgt 50,00 $, und die Dividende soll pro Jahr um 5 % wachsen.
\[k = \frac{2.50}{50} + 0.05 = 0.05 + 0.05 = 0.10\]
Ergebnis: Die geforderte Rendite beträgt 10 % — eine Dividendenrendite von 5 % plus 5 % erwartetes Dividendenwachstum.
So verwenden Sie den Rechner
- Geben Sie die aktuelle Jahresdividende (D) ein — die Gesamtdividende je Aktie, die die Aktie über ein Jahr auszahlt (z. B. 2,50).
- Geben Sie den aktuellen Aktienkurs (P) ein — den Marktpreis einer Aktie (z. B. 50).
- Geben Sie die konstante Wachstumsrate (g) ein — die erwartete jährliche Wachstumsrate der Dividende als Prozentsatz (z. B. 5).
- Lesen Sie die geforderte Rendite (k) in Prozent ab, angezeigt mit drei Dezimalstellen.
Was ist die geforderte Rendite?
Die geforderte Rendite ist die minimale jährliche Rendite, die ein Anleger benötigt, um eine Investition angesichts ihres Risikos und der verfügbaren Alternativen als lohnenswert zu betrachten. Bei einer dividendenzahlenden Aktie zerlegt das Gordon-Growth-Modell diese Rendite in zwei Komponenten: das Einkommen, das Sie heute erhalten (die Dividendenrendite \(D/P\)), und das Wachstum, das Sie für diesen Einkommensstrom erwarten (\(g\)). Ihre Summe ist die Gesamtrendite, die der Marktpreis impliziert.
Da das Modell die übliche Bewertungsformel \(P = \frac{D}{g-k}\) (häufiger \(P = \frac{D_1}{k-g}\)) umstellt, ist das Ergebnis zugleich der Diskontierungssatz, den der Markt implizit auf die künftigen Dividenden der Aktie anwendet. Wenn Ihre persönliche geforderte Rendite — basierend auf dem Risiko der Aktie — höher ist als der berechnete \(k\), ist die Aktie für Sie zu teuer; wenn sie niedriger ist, kann die Aktie attraktiv sein.
Beachten Sie, dass der Rechner die aktuelle Dividende \(D\) verwendet, sodass die Komponente der Dividendenrendite auf der heutigen Zahlung basiert. In Lehrbuchversionen des Modells wird die nächste erwartete Dividende \(D_1 = D \times (1+g)\) verwendet; der Unterschied ist bei moderaten Wachstumsraten gering, wächst aber mit steigendem \(g\).
Annahmen und Einschränkungen
- Konstantes Wachstum: Das Modell geht davon aus, dass Dividenden für immer mit einer festen Rate wachsen. Es eignet sich für reife Unternehmen mit stabiler Ausschüttungspolitik, nicht für schnell wachsende oder zyklische Firmen.
- Wachstum unterhalb der geforderten Rendite: Die zugrunde liegende Bewertungsformel ergibt nur dann Sinn, wenn \(g < k\) gilt. Wenn die eingegebene Wachstumsrate sehr hoch ist, wird die implizite Rendite unzuverlässig.
- Nur Dividenden: Unternehmen, die keine Dividenden zahlen oder ihr Geld per Aktienrückkäufen ausschütten, lassen sich mit diesem Modell nicht bewerten.
- Risiko der Wachstumsschätzung: Das Ergebnis ist nur so gut wie Ihre Schätzung von \(g\). Übermäßig optimistische Wachstumsannahmen führen zu einer irreführend hohen geforderten Rendite.
- Keine Garantie: Das Ergebnis ist eine implizierte Markterwartung, keine Prognose tatsächlicher künftiger Renditen.
Für weiterführende Analysen siehe unseren Rechner für den Barwert einer wachsenden Rente (dasselbe Modell, nach dem Preis aufgelöst), den Rechner für die Rendite einer Investition zur Bewertung tatsächlicher Anlageergebnisse und den Rechner für den Profitability Index zum Vergleich von Projekt-Cashflows.
Häufig gestellte Fragen
Wie berechne ich die geforderte Rendite von Hand?
Teilen Sie die Jahresdividende durch den aktuellen Aktienkurs, um die Dividendenrendite zu erhalten, und addieren Sie dann die erwartete Dividendenwachstumsrate. Beispiel: Eine Dividende von 4 $ bei einer Aktie für 80 $ ergibt eine Rendite von 5 %; das Hinzufügen von 3 % Wachstum ergibt eine geforderte Rendite von 8 %. Bringen Sie beide Teile vor dem Addieren in dieselbe Einheit — Dezimalzahlen oder Prozentsätze.
Was ist eine gute oder normale geforderte Rendite?
Es gibt keine universelle Zahl, aber bei etablierten dividendenzahlenden Aktien liegen die impliziten Renditen typischerweise zwischen 6 % und 12 %. Das Ergebnis sollte mit Alternativen ähnlichen Risikos verglichen werden, etwa den Renditen von Staatsanleihen plus einer Risikoprämie. Eine Rendite weit über diesem Bereich signalisiert meist entweder eine ungewöhnlich günstige Aktie oder — häufiger — eine zu optimistische Wachstumsschätzung.
Warum weicht mein Ergebnis von einem Lehrbuchbeispiel mit derselben Aktie ab?
Lehrbücher setzen üblicherweise die Dividende des nächsten Jahres \(D_1 = D \times (1+g)\) ein, während dieser Rechner die aktuelle Dividende \(D\) verwendet. Die Lehrbuchversion löst \(k = \frac{D_1}{P} + g\), was ein etwas höheres Ergebnis liefert. Wenn Sie mit einer Lehrbuchlösung übereinstimmen möchten, multiplizieren Sie Ihre Dividendeneingabe vor der Eingabe mit \((1+g)\).
Kann die Dividendenwachstumsrate null oder negativ sein?
Ja. Bei null Wachstum ist das Ergebnis einfach die Dividendenrendite \(D/P\). Eine negative Wachstumsrate (eine erwartet schrumpfende Dividende) ist ebenfalls gültig und senkt die implizite Rendite. Nicht verarbeiten kann das Modell eine Wachstumsrate auf oder über der geforderten Rendite — die zugrunde liegende Bewertungsformel wird in diesem Fall bedeutungslos.
Worin unterscheidet sich dies von der geforderten Rendite nach dem CAPM?
Das Gordon-Growth-Modell leitet die vom Marktpreis implizierte Rendite ab, während das CAPM schätzt, wie eine Rendite angesichts des systematischen Risikos sein sollte: \(k = r_f + \beta(r_m - r_f)\). Analysten nutzen CAPM-Ergebnisse oft als Benchmark — wenn das CAPM 9 % sagt, die marktimplizierte Rendite aber 7 % beträgt, könnte die Aktie im Verhältnis zu ihrem Risiko überbewertet sein.
Was sind die häufigsten Fehler bei der Verwendung dieser Formel?
Typische Fehler sind: verwechselte Einheiten (Eingabe von 5 statt 0,05 oder umgekehrt); die Verwendung einer einmaligen Sonderdividende statt der wiederkehrenden Jahresdividende; die Anwendung des Modells auf Unternehmen, die keine Dividenden zahlen; und die Eingabe einer nicht nachhaltigen Wachstumsrate, etwa 15 % für immer. Prüfen Sie außerdem, ob Ihre Dividendenangabe quartalsweise ist — multiplizieren Sie sie in diesem Fall vor der Eingabe mit vier.
Bedeutet eine höhere berechnete Rendite, dass die Aktie ein besserer Kauf ist?
Nicht unbedingt. Eine hohe implizite Rendite kann bedeuten, dass die Aktie günstig ist, aber auch, dass der Markt Dividendenkürzungen erwartet oder die Stabilität des Unternehmens anzweifelt. Das Ergebnis spiegelt die von Ihnen angenommene Wachstumsrate wider, kein garantiertes Ergebnis. Gleichen Sie es immer mit der Ausschüttungsquote, dem Gewinnwachstum und der gesamten finanziellen Gesundheit des Unternehmens ab, und bedenken Sie: Vergangene Dividenden garantieren keine künftigen Zahlungen.