Sermaye Varlıkları Fiyatlama Modeli Hesaplayıcısı

Güncellendi: 3 Ekim 2026

Sermaye Varlıkları Fiyatlama Modeli (CAPM) ile bir varlığın beklenen getirisini tahmin edin. Risksiz faiz oranını, betayı ve beklenen piyasa getirisini girin; riskin getiriye nasıl dönüştüğünü görün.

CAPM Beklenen Getiri Hesaplayıcısı

Sermaye Varlıkları Fiyatlama Modeli (CAPM) Formülü

Formül

\[ E(R_i) = R_f + \beta_i \,(E(R_m) - R_f) \]

Burada:

\(E(R_i)\) — yatırımın beklenen getirisi
\(R_f\) — risksiz faiz oranı, genellikle devlet tahvilinin getirisi
\(\beta_i\) — yatırımın betası, piyasa hareketlerine duyarlılığı
\(E(R_m)\) — piyasanın beklenen getirisi

Formüle göre yatırımcı, risksiz faiz oranı artı bir risk primi kazanmalıdır; bu prim, varlığın betası ile piyasa risk primi \(E(R_m) - R_f\)'nin çarpımına eşittir.

CAPM – Hesaplama Örneği

Örnek: bir hisse senedinin betası 1,2. Risksiz faiz oranı %3 (uzun vadeli devlet tahvilinin getirisi) ve beklenen piyasa getirisi %8.

\[ E(R_i) = 3\% + 1.2 \times (8\% - 3\%) \]

\[ E(R_i) = 3\% + 1.2 \times 5\% = 3\% + 6\% = 9\% \]

Sonuç: hisse senedinin beklenen getirisi yıllık %9. Beta 1'in üzerinde olduğu için hisse piyasadan daha risklidir ve telafi olarak piyasanın %8'inin üzerinde bir getiri sunmalıdır.

CAPM Hesaplayıcı Nasıl Kullanılır?

Risksiz Faiz Oranını yüzde olarak girin — bu genellikle piyasanızdaki 10 yıllık devlet tahvilinin getirisidir.
Varlığın betasını (β) girin. Betayı finansal veri sitelerinde bulabilir veya geçmiş getiriler üzerinden bir piyasa endeksine göre tahmin edebilirsiniz.
Beklenen Piyasa Getirisini yüzde olarak girin — bu genellikle S&P 500 gibi geniş bir endeksin uzun dönem ortalama getirisine dayanır.
Beklenen Getiriyi yüzde olarak okuyun. Bu, varlığın piyasa riski düzeyi göz önüne alındığında sağlaması gereken yıllık getiridir.

Sermaye Varlıkları Fiyatlama Modeli Nedir?

1960'larda William Sharpe, John Lintner ve Jan Mossin tarafından geliştirilen Sermaye Varlıkları Fiyatlama Modeli (CAPM), risk ile beklenen getiri arasındaki ilişkiyi tanımlar. Temel fikri basittir: yatırımcılar her tür risk için değil, yalnızca çeşitlendirme yoluyla elden çıkarılamayan risk için ödüllendirilmelidir. CAPM bunu istematik risk ya da piyasa riski olarak adlandırır ve beta ile ölçer.

Beta, bir varlığın oynaklığını piyasanın bütününün oynaklığıyla karşılaştırır. Tanım gereği piyasanın betası 1'dir. 1,2'lik bir beta, varlığın her iki yönde de piyasadan %20 daha fazla hareket etme eğiliminde olduğunu; 0,8'lik bir beta ise %20 daha az hareket ettiğini gösterir. Sıfır beta, varlığın getirisinin piyasa ile korelasyonunun olmadığı anlamına gelir; bu durumda CAPM'ye göre varlık yalnızca risksiz faiz oranı kadar kazanmalıdır.

\(E(R_m) - R_f\) terimi piyasa risk primi olarak adlandırılır — yatırımcıların risksiz bir varlık yerine piyasa portföyünü elde tutmak için talep ettikleri ek getiridir. Bunun beta ile çarpılması, primi varlığın piyasa dalgalanmalarına fiili maruziyetine göre ölçekler. Sonuç, bir yatırımcının varlığı elinde tutmak için kabul etmesi gereken asgari getiridir.

CAPM yalnızca hisse seçiminde değil daha geniş alanlarda kullanılır. Şirket değerlemesinde ve sermaye bütçelemesinde özsermaye maliyetini tahmin etmenin standart yoludur; Sharpe ve Treynor oranları gibi portföy performans ölçümlerinin temelini oluşturur ve bir fon yöneticisinin gerçekten fazla getiri üretip üretmediğini değerlendirmek için bir kıstas görevi görür.

Sonucun Yorumlanması

Bir varlığın CAPM'ye göre beklenen getirisi, diğer analizlerinizden tahmin ettiğiniz getiriden yüksekse varlık düşük değerlenmiş olabilir — riski için adil telafiden fazlasını sunuyor demektir. Tahmininiz CAPM değerinden düşükse varlık yüksek değerlenmiş olabilir. Kurumsal finanstа aynı sayı, ağırlıklı ortalama sermaye maliyetinin (WACC) içinde doğrudan özsermaye maliyeti olarak kullanılır.

Varlıkları karşılaştırırken şunu unutmayın: CAPM'den gelen daha yüksek beklenen getiri her zaman daha yüksek riski yansıtır, daha iyi bir fırsat değil. Betası 2 olan bir hisse cazip bir beklenen getiri gösterebilir, ancak piyasa gerilediğinde yaklaşık iki kat daha sert düşer.

Varsayımlar ve Sınırlılıklar

Betanın istikrarlı olduğu varsayılır. Pratikte beta zamanla değişir ve ölçüm dönemine ile kullanılan piyasa endeksine göre farklılık gösterir.
Yalnızca piyasa riski fiyatlınır. CAPM, yatırımcıların çeşitlendirilmiş portföylere sahip olduğu varsayımıyla şirkete özgü riski yok sayar. Portföyünüz yoğunlaşmışsa, fiili risk betanın ima ettiğinden daha yüksek olabilir.
Girdiler tahminidir. Risksiz faiz oranı ve özellikle beklenen piyasa getirisi kesin olarak bilinmez. Piyasa risk pririmindeki küçük değişiklikler sonucu belirgin şekilde kaydırabilir; bu yüzden çıktıyı kesin bir öngörü değil, makul bir tahmin olarak değerlendirin.
Geçmiş betalar yanıltıcı olabilir. Bir hissenin geçmişteki piyasa duyarlılığı, özellikle şirketin iş modelinde büyük değişiklikler olduktan sonra, gelecekteki duyarlılığını her zaman öngörmez.

Daha ileri analiz için CAPM'yi diğer araçlarla birleştirebilirsiniz: Portföy Getirisi hesaplayıcısı ile bir portföyün tamamının getirisini tahmin edin, Bileşik Yıllık Büyüme Oranı hesaplayıcısı ile bir yatırımın zamanla nasıl büyüdüğünü ölçün veya Efektif Yıllık Getiri hesaplayıcısı ile oranları eşit temelde karşılaştırın.

Sıkça Sorulan Sorular

CAPM'yi hesaplayıcı olmadan elle nasıl hesaplarım?

Beklenen piyasa getirisinden risksiz faiz oranını çıkararak piyasa risk primini bulun. Bu primi varlığın betasıyla çarpın. Sonuca risksiz faiz oranını ekleyin. Örneğin risksiz faiz oranı %2, piyasa getirisi %7 ve beta 1,5 ise: prim %5'tir, 1,5 ile çarpımı 7,5 verir, %2 eklendiğinde beklenen getiri %9,5 olur. Tüm oranları aynı birimde tutun — ya hepsi yüzde ya hepsi ondalık.

Hesaplayıcıya yüzde mi ondalık mı girmeliyim?

Oranları yüzde olarak girin: %3 için 3 yazın, 0,03 değil. Betanın birimi yoktur, bu yüzden yayınlandığı haliyle girin (örneğin 1,2 veya 0,85). Elle ondalıkla çalışmayı tercih ediyorsanız aynı formül geçerlidir — yalnızca sonucu 100 ile çarparak yeniden yüzdeye çevirin.

İyi bir beta değeri nedir?

Evrensel olarak iyi bir beta yoktur — bu risk toleransınıza bağlıdır. 1'in üzerindeki beta, varlığın piyasadan daha fazla hareket ettiği anlamına gelir (daha yüksek risk, daha yüksek beklenen getiri); 1'in altındaki beta daha az hareket ettiği anlamına gelir (savunmacı). Elektrik ve su şirketlerinin hisseleri genellikle 0,5–0,7 civarında betaya sahipken, teknoloji hisseleri sıkça 1,5'i aşar. 1 beta, piyasayı birebir takip etmek demektir. Beta riski ölçer, kaliteyi değil: yüksek bir beta kusur değil, yalnızca farklı bir risk profilidir.

Beta negatif olabilir mi, negatif beta ne anlama gelir?

Evet. Negatif beta, varlığın piyasaya ters yönde hareket etme eğiliminde olduğu anlamına gelir; tıpkı hisse piyasası düşüşlerinde altının sıkça yaptığı gibi. CAPM formülünde negatif beta, risksiz faiz oranının altında bir beklenen getiri üretir. Bu bir hata değildir — yatırımcılar, hisse senetleri düştüğünde portföylerini koruyan bir varlık için daha düşük beklenen getiri kabul edebilir. Uzun vadeli tahviller gibi bazı varlıklar da belirli dönemlerde negatif beta gösterir.

Hangi risksiz faiz oranı ve piyasa getirisini kullanmalıyım?

Kendi para biriminizde ve piyasanızdaki uzun vadeli devlet tahvilinin getirisini kullanın — ABD'de yaygın olarak 10 yıllık Hazine tahvili, başka ülkelerde muadili devlet tahvili. Değerlediğiniz varlığın para birimiyle uyumlu olmasına dikkat edin. Piyasa getirisi için analistler genellikle geniş bir endeksin uzun dönem tarihsel ortalamasını (hisseler için tarihsel olarak yaklaşık %7–10) ya da ileriye dönük bir tahmini kullanır. Ne seçerseniz seçin, tüm girdilerde zaman ufku tutarlı olsun.

Neden risksiz faiz oranından düşük bir beklenen getiri aldım?

Bu, beklenen piyasa getirisinin risksiz faiz oranının altında olduğu veya betanın negatif olduğu durumlarda gerçekleşir. 0 ile 1 arasında bir beta ve pozitif piyasa risk primi, risksiz faiz oranı ile piyasa getirisi arasında bir getiri verir — bu savunmacı hisseler için normaldir. Piyasa primi kendisi negatifse model yalnızca kötümser piyasa beklentilerini yansıtıyor demektir; piyasa getirisi girdinizin gerçekçi olup olmadığını gözden geçirin.

CAPM kullanılırken en sık yapılan hatalar nelerdir?

En büyükleri: yüzdeleri ve ondalıkları karıştırmak, risksiz faiz oranı için kısa vadeli bir oran kullanmak, bir varlığın betasını yanlış piyasa endeksiyle karşılaştırmak ve beklenen piyasa getirisini kesin bilinen bir sayı olarak ele almak. Ayrıca veri sitesindeki betanın, sizin varsayımınızdan farklı bir endekse veya döneme göre ölçülmüş olabileceğini ve şirketin iş modeli değiştikten sonra tarihsel betanın kayabileceğini unutmayın. Çıktıya güvenmeden önce her zaman girdileri akıl süzgecinden geçirin.